在美国大型医疗保健公司中，CVS Health（NYSE：CVS）无疑是近期表现最亮眼的股票之一。今年以来，CVS Health股价累计上涨超过18%，明显跑赢同期涨幅不足13%的标普500指数。
更值得关注的是，多数华尔街分析师认为，CVS Health的上涨行情可能还没有结束。根据TipRanks汇总的数据，目前分析师给予CVS Health的平均目标价为114.59美元，较该股最近一个交易日的收盘价仍有大约22%的潜在上涨空间。
那么，这家从美国连锁药房发展成为综合医疗保健集团的公司，究竟依靠什么推动股价持续走强？未来又是否有能力继续上涨？
业绩连续超出华尔街预期
对于任何一家上市公司来说，如果能够连续多个季度交出明显高于市场预期的业绩，往往都会成为投资者重点关注的对象。CVS Health今年以来公布的三份季度财报中，营收和盈利均超过华尔街分析师普遍预期。而相比营收，投资者显然更加关注盈利表现，因此公司第一季度和第二季度大幅超出利润预期的成绩尤其亮眼。
第一季度，CVS Health非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后每股收益达到2.57美元，明显高于分析师预期的2.21美元。到了第二季度，这一差距进一步扩大：公司调整后每股收益达到2.58美元，而市场此前仅预期1.83美元。更重要的是，股票市场交易的核心往往是未来预期，而不是已经发生的历史业绩。CVS Health在这两个季度中均上调了营收和盈利指引，进一步强化了投资者对公司未来增长的信心。
CVS Health目前最大的改善动力之一，来自旗下医疗福利（Health Care Benefits）业务，该部门的核心资产是美国大型保险公司Aetna。第一季度，Aetna所在业务的医疗福利率（Medical Benefit Ratio，MBR）出现大幅下降。MBR是衡量健康保险业务盈利能力的重要指标，反映保险公司收取的保费中有多少比例被用于支付医疗理赔。因此，对CVS Health来说，MBR越低通常意味着保险承保业务的盈利状况越好。
CVS Health在2025年第四季度的MBR高达94.8%，随后大幅下降至84.6%，之后两个报告期则温和回升，其中最新一个季度达到87.4%。由于用于支付医疗费用和理赔的保费比例下降，公司得以保留更多保费收入，并直接改善了盈利能力。第一季度，CVS Health医疗福利业务调整后营业利润同比增长52%，突破30亿美元；第二季度则同比大增85%，达到约24亿美元。
华尔街买入评级高度集中
从华尔街分析师的态度来看，目前市场对CVS Health明显偏向乐观。TipRanks追踪的17位分析师中，有16位给予CVS Health股票“买入”评级，显示专业机构对公司未来表现拥有相当高的一致性预期。
其中，瑞银集团（UBS）分析师Kevin Caliendo就是坚定看多CVS Health的分析师之一。在公司公布第二季度财报后，他继续维持“买入”评级，并将CVS Health目标价从每股122美元上调至126美元。
Caliendo承认，CVS Health目前并非没有挑战，其中包括旗下药品福利管理机构（PBM）CVS Caremark在运营方面出现的一些问题。不过，他更加看重公司医疗福利业务出现的大幅改善。此外，在他看来，CVS Health旗下药房及消费者健康业务（Pharmacy and Consumer Wellness）——也就是投资者最熟悉的零售药店业务——未来的发展前景同样正在改善。
对于CVS Health这样一家规模庞大、业务成熟且已经运营多年的美国医疗保健企业来说，分析师给出的22%潜在上涨空间乍看之下似乎并不保守。不过，从基本面来看，公司保险业务目前正处于明显改善阶段；与此同时，CVS Health面对的又是一个人口持续老龄化的美国市场。随着老年人口占比不断提高，医疗保险、处方药、药房服务以及其他健康产品的长期需求也有望随之增长。
因此，如果CVS Health能够继续改善Aetna保险业务盈利能力，同时推动CVS Caremark和零售药房业务恢复增长，公司当前这一轮基本面修复仍可能拥有进一步延续的空间。原文作者甚至认为，CVS Health股价未来的上涨幅度有可能超过华尔街目前平均目标价所对应的22%水平。
