三年暴涨4550%后，D-Wave Quantum还能成为下一只量子计算大牛股吗？

三年前，D-Wave Quantum（NYSE: QBTS） 的股价曾跌至历史最低点，收于每股 0.41美元。当时，投资者对这家公司并不买账，主要原因包括销售增长乏力、亏损幅度较大，以及估值水平过高。然而，截至本文撰写时，D-Wave Quantum 股价已经升至约 20美元。

这意味着，该股从低点以来累计上涨约 4,550%。如果投资者当时投入 10,000美元，如今对应市值将超过 465,000美元。那么，D-Wave Quantum 这只量子计算股为何能够大幅飙升？它是否真的可能成为下一个重磅科技投资机会？下面我们来分析其背后的商业逻辑与风险回报。

D-Wave Quantum到底做什么？

量子计算机在某些特定任务上可以比传统计算机快得多，但目前这类系统也存在明显短板：设备体积更大、成本更高、耗电更多，并且出错率更高。为了应对这些挑战，量子计算公司正在开发新一代系统和服务，试图让量子计算从实验室逐步走向实际商业应用。

D-Wave Quantum 自主设计量子处理单元（QPU） 和 Advantage量子系统，并通过基于云的 Leap平台 向客户提供远程访问服务。与许多提供更广泛通用量子计算服务的同行不同，D-Wave Quantum 主要聚焦于量子退火服务。

量子退火服务的核心，是将特定流程——例如工作流、供应链和物流网络——放入量子系统中运行，并测量这些流程所消耗的能量。系统会识别出能耗最低的方案，并将其视为最高效路径。因此，量子退火并不只是服务于小众科研机构的前沿工具，也可以成为主流企业优化运营效率的实用技术。目前，已有超过 100家公司 正在测试 D-Wave Quantum 的服务，其中包括 Deloitte、Mastercard、Volkswagen、Lockheed Martin 和 Accenture 等知名企业。

但D-Wave Quantum增长速度究竟有多快？

不过，D-Wave Quantum 目前并未从这些大客户身上获得太多经常性收入。原因在于，多数客户仍处于其 Leap平台上的低收入试点和研究项目阶段，并没有大规模部署 D-Wave 的服务来重塑自身业务流程。相比之下，D-Wave 从销售 Advantage系统 中获得的收入更多，而这类系统单价超过 2,000万美元。但问题是，此类系统销售频率较低、可预测性不强，并且受到较长升级周期的影响。

这也是为什么从2022年到2024年，D-Wave Quantum 的收入增长一直较为缓慢。与此同时，公司的调整后 EBITDA 持续为负，净亏损也不断扩大。即便该股在2023年跌至历史低点，公司市值仍达到 5,250万美元，约相当于其当年收入的 6倍。

数据来源：Marketscreener。

然而，到了2025年，D-Wave Quantum 的收入同比激增 179%。这一增长主要得益于公司开始销售新的 Advantage2量子系统。与第一代系统相比，Advantage2 在解决某些特定问题时速度可提升 25,000倍，同时能耗更低。

在最新一次电话会议中，CEO Alan Baratz 表示，D-Wave Quantum 计划在2026年至少交付 两套系统，并希望未来几年每年交付 两到三套系统。此外，公司还预计将继续扩大企业订阅层级业务，该订阅服务价格约为每季度 25,000美元。

如果上述增长催化因素能够顺利兑现，分析师预计，D-Wave Quantum 的收入将从2025年的 2,460万美元 增长至2028年的 1.424亿美元，对应年复合增长率高达 80%。不过，以目前约 82亿美元 的市值计算，D-Wave Quantum 的估值并不便宜，其股价约为2028年预期销售额的 57倍。同时，分析师也预计，公司调整后 EBITDA 在可预见未来仍将保持亏损状态。

为什么D-Wave Quantum仍可能成为下一个大机会？

D-Wave Quantum 的股票无疑具有较强投机属性，但如果越来越多企业采用其量子退火服务来优化运营效率，公司仍可能拥有显著上行空间。随着企业对供应链、物流、排程和复杂运营流程优化需求持续提升，D-Wave Quantum 的技术有机会从试点阶段逐步走向更大规模商业应用。

此外，D-Wave Quantum 未来也可能通过更多收购，将业务范围拓展至量子退火以外的领域；同时，公司还有机会通过更具粘性的政府合同获得更多经常性收入。如果这些路径能够兑现，D-Wave Quantum 可能逐步扩张并演变成一家规模更大的量子计算公司。

总体来看，D-Wave Quantum 仍是一只高风险、高波动的量子计算股票。它的估值已经提前反映了相当多的成长预期，短期投资者需要警惕业绩不及预期或订单节奏波动带来的回调风险。但从长期角度看，如果量子退火技术真正进入更多商业场景，并且 Advantage2 系统销售持续放量，那么今天小仓位参与 D-Wave Quantum 的投资者，未来十年仍有可能获得可观回报。

未经允许不得转载：美港股投资 » 三年暴涨4550%后，D-Wave Quantum还能成为下一只量子计算大牛股吗？