暴涨836%后暴跌55%，SoundHound AI的下一站是奇迹还是泡沫？-美港股投资

Nvidia买入助推、卖出砸盘：SoundHound AI还有真正的价值吗？

在2024年实现惊人836%涨幅后，SoundHound AI（NASDAQ: SOUN）的股东一度意气风发。然而，2025年则是完全不同的局面：该股目前已从去年末创下的历史高位回落55%。

推动SoundHound股价暴涨与暴跌的核心变量，其实都离不开一个关键词：Nvidia。

在2024年初，Nvidia披露其对若干人工智能（AI）初创公司的投资，其中就包括SoundHound AI。这一消息瞬间点燃市场热情，投资者认为这证明了SoundHound技术的价值，从而推动股价飙升。

然而到了2025年初，Nvidia宣布已出售其对SoundHound的持股，引发市场情绪急转直下，股价迅速回调。

但投资者若仅凭“巨头动向”来决定买卖，往往得不偿失。真正理性的投资应基于自身独立的投资逻辑与长期预期。在此背景下，我们来重新审视SoundHound AI是否值得投资。

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投资者为何青睐SoundHound？

SoundHound AI为汽车、餐饮及其他多个行业提供语音助手技术。作为该领域的先行者，公司拥有长达二十年的技术积累。但直到最近这波AI革命的爆发，其营收增长才真正迎来拐点。

数据显示，2024年全年营收同比增长85%，而2025年第一季度同比增长更是达到惊人的151%。如此增长速度令人侧目。

更关键的是，SoundHound面向的市场空间极其庞大。根据管理层估算，公司潜在可服务市场总额（TAM）高达1400亿美元。而当前市占率仍不到1%，成长空间几乎可以用“无限”来形容。

换言之，这是一家正以惊人速度增长、并处于超大行业初期阶段的公司。正因如此，SoundHound被视为具备长期复合增长潜力的典型标的，这也是投资者普遍看多的核心原因之一。

此外，SoundHound还有望在今年实现盈利（按调整后EBITDA口径）。这是公司长期可持续发展的一个重要里程碑。

需要指出的是，SoundHound目前尚未实现净利润盈利，其过去12个月净亏损高达1.88亿美元。但其账面持有2.46亿美元现金且无债务，在迈向盈亏平衡的道路上财务状况稳健。

简而言之，SoundHound是一家处于爆发期的AI语音公司，业务增长迅猛，市场空间巨大，财务基础扎实，因此被视为具备“黑马”潜质的投资标的。

尽管SoundHound自身充满希望，但投资者仍需保持理性。

首先，管理层坚信公司面向的市场规模超过1400亿美元，并强调其白标（White-label）合作模式是一种竞争优势。即，公司不像大型科技公司那样强调自身品牌，而是为客户提供“幕后”技术支持，让客户自身品牌保持曝光。

不过，这是否真能构成竞争护城河，仍值得商榷。以汽车制造商为例，他们并不排斥在车内搭载如SiriusXM广播或JBL音响等第三方品牌产品。因此，“客户偏好自主品牌”这一假设可能并非普遍适用。

其次，虽然SoundHound在AI语音助手领域具有“先发优势”，但近年生成式AI的爆发正在快速侵蚀这种领先地位。在公司2025年第一季度财报电话会上，管理层也坦言，新一代AI应用的兴起正在显著加剧市场竞争。

更重要的是，SoundHound未来或将迎来与科技巨头的正面冲突。其语音技术契合当前热门的“代理型AI”（Agentic AI）发展趋势——即AI可代用户自主做出决策。而包括Alphabet在内的各大科技巨头正全力进军这一赛道。

例如，Alphabet的Android Auto产品已获得包括福特、通用在内的多家汽车厂商关注。这些趋势可能导致SoundHound被直接“正面夹击”。

需要明确的是：SoundHound并非一只“注定失败”的股票。从业务发展角度看，公司进展非常不错。

真正的关键在于：通往1400亿美元市场的道路，绝不会是一帆风顺的。相反，随着行业发展，竞争只会愈发激烈。

对于那些坚信SoundHound有能力在与巨头博弈中脱颖而出的投资者而言，当前**较高点回调55%**后的股价，或许是一个谨慎介入的时机。

但从保守角度看，笔者个人更倾向于继续观望，等待竞争格局更明朗再作决策。毕竟，如果SoundHound所言不虚，其所面向的市场足够庞大、足够早期，耐心投资者依然有充足时间来判断其长期竞争力是否成立。