微软财报横扫AI质疑，盘后大涨9%；Meta紧随其后释放五大AI红利

微软横扫“AI质疑”，盘后大涨

周三盘后，微软股价一度涨超9%，原因是公司刚发布的季度财报亮眼，远超市场预期，Azure云业务成为最大功臣。

这季度，微软营收冲到700.7亿美元，远超分析师预计的684.2亿美元，同比涨了13%。每股盈利为3.46美元，也轻松打败预期的3.22美元。净利润更是大增18%，从去年的219亿美元飙到258亿美元。其中，投资者最关注的Azure云业务，同比大涨33%，显著高于预期的30%，微软说这33%里面，有16个百分点是AI贡献的，凸显出AI的变现能力。整体云业务营收为267.5亿美元，大涨21%，高于预期的261.6亿美元。

另外两项业务也不错。包含Office订阅的办公业务营收为，299.4亿美元，涨了10%，好于预期295.7亿美元。个人电脑板块则营收为133.7亿美元，同比上涨6%，高于预期的126.6亿美元。其中，设备和Windows授权收入涨了3%，PC出货量根据第三方估算也涨了4.8%。但是可以明显看到，微软的增长引擎就是它的云业务，也就难怪投资者如此重视了。

资本开支方面，本季度，微软资本支出高达167.5亿美元，同比增长53%，略超预期的163.7亿美元。这反映了公司在云和AI基础设施上的重金投入。

微软还调整了与OpenAI的关系。公司表示，当OpenAI需要新增算力时，微软将拥有优先选择权，但不一定由公司全部提供，可以让给第三方。这实际上是在降低微软资本开支的需求。

财报会议上，微软公布了下个季度的指引，预计表现稳健。包含Office订阅的办公业务营收，预计在320.5亿至323.5亿美元之间，高于预期的310.1亿美元；整体云业务营收，预计为287.5亿至290.5亿美元，略超预期285.5亿美元，其中Azure云预计增长34%至35%，远超预期的31.5%。这也是盘后股价进一步拉涨的原因。个人电脑板块营收，则预计在123.5亿至128.5亿美元，基本符合预期的125.4亿美元。成本方面，营业成本预计为236亿至238亿美元，运营费用预计在180亿至181亿美元，略高于预期的178.5亿美元。

在分析师问答环节，大摩的分析师就表示疑惑。他说，从你们的言论当中，似乎没有感觉到AI需求有问题，你们甚至还说有一些短缺，可是最近有很多媒体传闻，说你们在调整数据中心的投资，还有一些警告说产能过剩，这到底是怎么回事呢？

CEO纳德拉回答道，过去15年，我们一直在不停的调整数据中心的策略，是租还是建，以什么速度进行，只是你们现在对我们每个季度的动作都格外关注。然后说，微软的重点是要保证供给能满足需求，这里面就涉及到地点，涉及到需求的问题。微软在建造新数据中心的时候，还要把现在所能知道的最新科技也考虑进去。CFO也补充道，从头开始建一个数据中心，时间很长，可能是2-3年，所以在这期间肯定要关注市场的变化，及时做出调整。目前微软表示，供给很紧张，希望到季度末，能够完成供需平衡。

阿吉认为，微软这次基本上扫清了AI需求放缓的担忧，Azure云增速加速上涨就是最好的支撑。资本开支方面也反映AI需求强劲，对英伟达等芯片股提供有利的业绩保证。

从风险上来说，微软应该是七只大科技里面风险最低的。它没有像谷歌和Meta那么依赖广告，所以对宏观环境的敏感度低，也没有像特斯拉、苹果和亚马逊那样容易受到关税影响，更不会像英伟达被出口管制盯上。在市场高度不确定时期，微软或许会拥有更强的确定性。

Meta强劲业绩涨5%，但威胁正在路上

今天Meta也不遑多让，强劲的财报表现，让股价盘后一度涨超5%。

本季度，Meta实现营收423.1亿美元，超过分析师预期的414亿美元，同比增长16%。每股盈利为6.43美元，远超预期的5.28美元。净利润更是大增35%，从去年的123.7亿美元攀升至166.4亿美元。作为核心收入来源的广告业务，贡献了413.9亿美元，超出市场预期的404.4亿美元。运营利润率继续维持在高位，为41.5%，虽然低于上个季度的48%，但是高于预期的37.2%。

这个季度，Meta的日活用户数量达34.3亿，同比上涨5.8%，高于预期的33.9亿。单位用户的广告营收为12.36美元，也高于预期的12.16美元。广告平均单价上涨了10%，曝光数量上涨5%。这些数据反映Meta不仅用户数量在持续地增长，广告的效果和密集程度也有所提升。对于后者，阿吉也有所察觉。在刷Instagram的时候，有明显感觉到广告变多了，而且想点击的欲望变强了，不知道我们观众是否有同样的感受。

在元宇宙方面，Meta的Reality Labs硬件部门，录得42亿美元的运营亏损，低于预期的46亿美元，但营收仅为4.12亿美元，同比下降6%，没能达预期的4.927亿美元。

展望第二季度，Meta预计营收将在425亿至455亿美元之间，区间中点和分析师预期的440.3亿美元基本一致。公司还下调了2025年总支出预期，从1140亿-1190亿美元，降至1130亿-1180亿美元，反映出更高效的成本管理。然而，资本开支的比重上升了。财报中，Meta将2025年的资本支出预期，上调至640亿-720亿美元，高于此前的600亿-650亿美元，主要用于支持AI数据中心和基础设施硬件的投资。这也反映Meta在AI投资上坚定不移。

虽然财报整体不错，但是Meta还警告，欧洲委员会最近的决定可能会让欧洲用户体验变差，甚至从第三季度起重创欧洲业务收入。那这个决定是什么呢？简单来说，和欧洲的数字市场法案有关。当时Meta给用户提供了二选一的选项，要么付费享受无广告服务，要么免费，但是Meta会利用用户的个人数据投放广告。结果欧盟认为，这是强迫不想付费的用户同意数据追踪，Meta应该提供一个免费，但是采集个人数据较少的选项。因此罚了公司2亿欧元。显然，大多数人都会选择免费，且采集个人数据较少的选项，只是这就会影响Meta的广告效果，从而影响到业绩。所以更准确的说法是，欧洲委员会最近的决定，可能会让Meta的广告投放效果变差。但是具体会差多少，现在无从得知，只能等到第三季度财报之后，在做评估。

财报会议上，扎克伯格表示，AI给公司带来了五大机会。第一个大机会是改善广告。现在AI已经能够比商家本身，更精准的找到合适的目标用户。更多的生成式AI工具，也在帮助商家创造更多的广告创意。未来Meta的想要达成的长期效果是，给我一个目标，比如你想要卖多少个产品，愿意支付多少广告费，然后公司就会包揽剩下的活，包括找到目标用户，创造合适的广告内容，调整投放频率等。

第二大机会是强化粘性。通过AI的推荐机制，推荐的内容将会更符合用户的喜好。过去半年，由于推荐算法的优化，用户在Facebook上花的时间上涨了7%，Instagram上涨了6%，然后Threads上涨了35%。扎克伯格还强调，未来AI也会极大的丰富用户观看的内容，甚至有些内容纯粹是AI生产的，还可以互动，通过这种方式继续抢占用户的时间和注意力。

第三大机会商业messaging。扎克伯格提到，在发展中国家，比如泰国、越南，很多的商户都是通过Meta的WhatsApp，或者Messenger来完成贸易的。这里面应该有不小的机会，不过并没有透露更多的细节，说，关于这方面的发展会在之后的会议里面更新。

第四大机会就是MetaAI，现在MetaAI已经有将近10亿月活用户。今年的任务是要深化用户体验，让AI变得更个性化。小扎认为，以后我们都会有一个每天可以聊天的AI，而这会是最有价值的服务之一。Meta也为MetaAI单独开发了一个APP，初步的反响不错。随着用户体验的成熟，未来MetaAI就可以思考变现了。可能的方式包括产品推荐、广告，或者是付费解锁更强算力等。

第五大机会是AI设备，小扎再次强调眼镜是一个理想的载体，既适合AI也适合元宇宙，AI可以见你所见，听你所闻，然后将虚拟和现实世界整合在一起。如今有超过10亿的人口戴眼镜，未来5-10年，这些眼镜将会都变成AI眼镜。

阿吉认为，Meta无疑是AI最直接的受益者之一。扎克伯格说，前两大机会已经在财报上有了充分的体现，而且还有很大的提升空间。凭借Meta的用户量和创新速度，我是相信，长期来说，扎克伯格的五大机会都能实现。

不过现阶段Meta面临一些短期威胁值得注意。其一是川普关税影响了Temu和Shein的广告投放。这次Meta并没有提到，但是它们两家电商的影响不容小觑。其二是美欧之间的谈判还没有结果。如果出现问题，不排除欧洲对Meta祭出进一步的制裁。其三，关税战也会导致经济放缓，从而挤压各个公司的广告投放，对于Meta来说也是一个负面影响。

文章作者：美投君

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