穿越零售寒冬：沃尔玛、亚马逊和Kroger是如何在20年风雨中逆势崛起的？

在过去的20年里，零售股经历了艰难时期。随着电商平台崛起、传统购物中心的衰落、消费者趋势的转变以及两次经济衰退的冲击，零售市场被永久性地重塑，许多实体零售商因此破产。

然而，这场“零售末日”并未击垮最具韧性的零售企业。本文将分析三家成功穿越周期的公司 —— Kroger（NYSE: KR）、Walmart（NYSE: WMT）和 Amazon（NASDAQ: AMZN）—— 并探讨它们为何在未来20年可能继续走高。

Kroger（克罗格）

过去20年，Kroger的股价上涨了约815%。从2004财年到2024财年（截至2025年2月结束），其营收年复合增长率（CAGR）为5%，门店总数从2,532家增至2,722家。

如今，Kroger是美国按年度营收计算最大的连锁超市运营商，旗下拥有众多品牌，包括 Fred Meyer、Ralphs、Dillons、Fry’s Food Stores、King Soopers 和 Baker’s。该公司曾尝试与 Albertsons 合并，但由于反垄断及监管方面的挑战，这项246亿美元的交易在2024年末遭到搁置。

Kroger能持续增长的原因有三：其一，强化了数字化及忠诚度计划；其二，推出了更多自有品牌产品；其三，扩展了广告与健康服务等较小但增长迅速的业务板块。凭借其规模优势，Kroger在应对通胀、经济衰退及其他宏观挑战时，表现出比多数小型竞争对手更强的抗压能力。为了减轻特朗普政府新关税政策带来的冲击，公司还通过多元化供应商来源与优化供应链来降低风险。

Kroger当前的预期市盈率（P/E）仅为15倍，前瞻股息收益率为1.8%，且已连续18年提高派息。若您在寻找一家未来20年有望稳定增长的零售股，Kroger无疑符合各项关键标准。

Amazon（亚马逊）

过去20年，Amazon的股价暴涨了11,630%。从2004年到2024年，公司营收年复合增长率达到惊人的25%。最初它只是一个在线图书销售平台，后来逐步发展为全球最大的电商企业，同时推出了全球领先的云基础设施平台 —— Amazon Web Services（AWS）。

如今，AWS带来的利润率远高于电商业务。这一利润引擎使Amazon得以不断扩充其Prime生态系统，提供更多折扣、免运费选项以及数字权益，也进一步加深了其护城河，有望在新关税环境下抵御冲击。

尽管面临如拼多多旗下Temu和Shein等中国跨境电商平台的激烈竞争，但这些平台上的不少商家同样也在Amazon的第三方市场销售产品。同时，Amazon正通过增加生鲜配送、数字媒体服务以及Whole Foods Market连锁门店来进一步增强生态闭环，并通过Prime会员与Alexa智能音箱牢牢绑定消费者。

Amazon目前在全球拥有超过2亿Prime会员，而AWS也将从云计算与人工智能市场的增长中获益。种种因素构成了其未来20年的增长蓝图。值得一提的是，目前Amazon的前瞻市盈率仅为28倍，处于历史低位。

Walmart（沃尔玛）

过去20年，Walmart的股价上涨了约520%。从2005财年到2025财年（截至今年1月结束），公司营收年复合增长率为9%，门店数量从6,857家增至10,660家。除了自有品牌门店，Walmart还拥有Sam’s Club仓储型商超、多个地区性品牌以及若干海外电商平台。

Walmart之所以能挺过“零售寒冬”，得益于其不断翻新的门店、扩张的电商生态系统、充分利用实体门店网络完成线上订单履约，以及通过增加生鲜销售来挑战传统超市。同时，Walmart精准地与Amazon打价格战，并通过扩展Walmart+订阅服务与Amazon Prime对抗。

作为全美最大的实体零售商，Walmart凭借其规模与多元化能力，在面临重大经济下行时仍能保持稳健运营。在新关税环境下，Walmart亦可借助其采购规模优势，与海外供应商谈判以获取更低价格，或转向低关税国家进行供应链布局，甚至通过小幅提价将部分成本转嫁至消费者。

未来20年，Walmart仍有望主导零售市场。尽管其前瞻股息收益率仅为1%，但作为“股息之王”，公司已连续52年提高派息，且派息率较低，仍有充足上调空间。简而言之，Walmart依然是值得长期投资者买入并“高枕无忧”的零售股票之一。

文章作者：Motley Fool

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